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广电上市公司2018年大考:政策持续催化,优质公司有望胜出

来源:岳阳出版广电报/网 作者: 发布光阴>2019-05-16 09:42
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  □本报记者 杨雯

    目前,A股上市公司2018年年报已经披露,电影院线、影视内容、有线电影块均录得一定程度的增长。不过,遭到监管政策的影响,和行业自己竞争的加剧,三大板块都面对一定压力,短光阴内事迹增长面对压力,但是跟着行业洗牌的停止,优质公司有望胜出。

    院线:单银幕产出下降 短期事迹承压

    受行业竞争加剧和短期票房增速不及预期的影响,2018年院线板块全体财政表示弱于预期。从个股层面来看,中国电影得益于国产电影刊行业务的优越表示和中影巴可并表,2018年实现归母净利润14.95亿元,同比大幅增长54.86%,是上市院线公司中唯一实现净利润正增长的公司。

    在中银国际阐发师方光照看来,票房增速放缓和行业竞争加剧是上市公司事迹增速下滑的重要原因。2018年国内电影票房总额为609.8亿元,同比增长9.06%,增长率低于 2017年的13.45%,是2016年(3.73%)之后第二次回到个位数增速;观影人次到达17.16亿,同比增长5.93%,略低于票房增速程度。“观影人次的削减缘于电影票价的全体晋升。数据显示,观影人次的下滑重要受二至四线都邑观影人次下降的影响,分外是三、四线都邑人咱咱们的观影行为对票价的敏感度更高;基于这个角度,在一、二线生齿相对密集的都邑拥有较多布局的上市公司事迹相对稳固。”

    院线扩大速率比年来逐渐放缓,但仍高于票房增速。2018年国内银幕数目打破6万块,同比增长18.3%;影院数目打破1万家,同比增长12.0%,自2016年以来稳居全球第一。从2016年开端,国内院线扩大增速开端逐年放缓,但从2013年到2018年,国内银幕打造的复合增速为28.9%,高于票房增速表示。

    从年报中投资性现金流看自建影城环境,也可以或许或许发现上市院线公司的影城扩建增速在放缓,2018年购建固定资产、无形资产和其余长期资产的现金流支出算计35.99亿元,同比下滑8.24%。

    “院线扩大增速高于票房增速对上市公司的影响来自两方面。一方面,影院数目标扩大增长了院线公司的业务本钱,低落了院线公司的毛利率程度;另外一方面,部分院线公司的扩大速率低于行业平均程度,使得其放映支出被行业全体门流。”方光照说。

    凭仗国际化经营经验和集团资源优势,万达电影非票房业务坚持抢先。万达电影的非票房业务支出50.2亿元,同比增长2.55%,非票房业务占比同比下滑1.37%至35.63%。别的,横店影视的非票房业务支出实现疾速增长,2018年横店影视非票房业务支出同比增长17.83%至6.86亿元,占营收比重到达25.2%,同比晋升2.1%。而金逸影视、幸福蓝海、上海电影的非票房业务支出都有分歧程度下滑。

    方光照介绍,红利能力方面,重点院线类上市公司2018年全体毛利率较2017年出现显著下滑。重要原因在于2018年重点院线公司高毛利率的非票房业务支出增速放缓,事迹表示加倍依赖于低毛利率的电影放映支出,是全体毛利率下滑的重要原因。

    影视:监管高压连续 行业处下行期

    2018年影视内容板块业务支出同比增速较2017年大幅下滑并由正转负;遭到资产减值影响,大部分上市公司归母净利润为负值。2018年“行业税收补缴”“明星限薪”等政策使得部分公司的相干剧目项目营收不及预期,坏账丧失增长等因素使得行业全体营收和净利润程度大幅下滑。

    2018年以来,影视剧行业遭到监管高压,在渠道税芽厣架节目,要树立严厉同一通行的事前、事后审查模范;在内容制作端,必要从备案开端严厉把控内容准入,限制部分题材;而在下流端,遏制演员片酬泡沫、严查明星偷税漏税等行为。“政策因素是2018年行业最严重的影响因素。因为影视剧的制作必要一定周期,演员、制作、后期、宣发等用度在后期支出,价钱则是在后期与视频网站、电视台敲定,因此“限酬令”推出之后,影视公司普遍在支出端遭到了较大的影响,因为下流渠道要根据新的监管环境调剂价钱。”广发证券阐发师旷实表示,因此,2018年,在视频网站内容开支大幅度增长的环境下,影视上市公司支出仍同比下滑,净利润则受商誉减值和资产减值的影响出现亏损。

    从盈余能力来看,从财政比率看,行业毛利率出现了较显著的下滑。“本钱前置、支出后置的逻辑叠加视频网站调价,将间接从吃谟笆庸镜拿率上,2018年行业平均毛利率下滑7%至30.2%。净利率2018年整年为-29.2%,创下积年来新低。”旷实说,“监管带来的财政压力从2018年第四季度开端显现,估计还将持续1—2个季度。”

    方光照进一步解释,部分公司因为剧目题材、所合作剧偏向演员等因素导致剧目无法出售或播出,因此无法如期确认支出或发生大额应收账款的坏账计提。另外,播放平台改变影视剧洽购政策,压缩影视剧价钱,成为影视公司毛利率下滑的重要原因。

    “行业下行期将考验影视内容公司的现金贮备,以后影视内容公司的中央竞争优势或在于比拼账上现金的贮备丰厚程度。行业应收款账期略有拉长,预收账款增长停滞或预示开工不敷。”旷实说,曩昔影视公司的应收款高企,而2018年行业平均的应收账款周转天数约为228天,相比2017年晋升约30天。另外,因为以后定制剧集增多,行业的预收款可以或许或许部分反映公司项偏向睁开进度和后期回款环境。2018年行业账上预收账款约为52.3亿元,或全体反映渠道端仍较为保守,并未大幅度向上市公司定制剧集。

    在方光照看来,电视剧播出环境及同业竞争压力也形成为了影视上市公司的艰难。2018年上星剧总量为113部,较2017年(123部)有所下滑,上星剧数目的下降也在一定程度上限制了影视公司目行节奏。别的,非上市公司如正午阳光、柠檬影业等优越影视公司的赓续睁开也加大了影视上市公司的竞争压力,以正午阳光为例,《大江大河》以8.9的豆瓣评分成为2018年口碑最佳的国产剧,从内容制作气力来看,上市公司并不具有相对的优势。

    有线:业务增长疲软 静待“世界一网”

    2018年,有线电视行业上市公司算计营收和净利润仍然持续下滑,并未能扭转行业的下行趋向。“营收持续下滑重要是因为主业务务有线电视用户持续流失,跟着广电企业业务转型推动,在三网交融配景下业务有望多元化睁开以增厚营收。”旷实说。

    从目前有线电视上市公司详细的用户数来看,基础业务有线电视用户数全体呈现增长疲软的态势,在披露用户数的公司中仅贵广网络有线电视用户总数实现为了20%以上的增长。2018年贵广网络有线电视用户数为772.22万户,同比净增22.34%。天威视讯、江苏有线、广电网络等有线电视用户甚至出现同比下滑的趋向。

    方光照进一步介绍,停止2018年第四季度,有线电视在家庭收视情势中的份额持续降至49.89%;直播卫星收视份额晋升至30.87%;IPTV对峙疾速增长,收视份额晋升至34.68%;OTT TV收视份额增长至24.61%。2018年第四季度,我国有线电视用户总量2.23亿户,用户总数、缴用度户总量等偏向逐季下降的趋向仍未改变。

    从红利能力来看,近几年有线电有幸灯均毛利率和净利率稳中略降,2018年行业全体毛利率为28.1%。对此,旷实表示,有线电视企业因为行业特性,其边际本钱较低,跟着前几年大幅投资逐渐消化,和业务逐渐向IPTV和OTT业务延长,未来全体毛利率程度有望晋升。

    方光照认为,5G的睁开将会给有线电视公司带来新一轮的睁开机遇。“跟着5G的睁开,省级公司的集客业务(集团客户业务)将进一步进级。”他表示,集客业务重要指互联网集团专线业务,这些业务遭到国度政策的影响很大,如“聪慧都邑”“天网工程”“聪慧党建”“公共文化效劳”等都是为有线电视公司量身打造的优质项目,有线电视经营商拥有最纯净和平安的传输网络,其政治属性付与了他咱咱们打造政府政策性项偏向自然优势。5G的睁开将带来数据范例和数据容量的全面爆发,政府层面的专网项目也会跟着5G的睁开进一步进级。

    旷实认为,世界一网整合是有线电视行业应对竞争的基。2019年推动整合的行政力量全面增强,各企业有望打破睁开瓶颈。“目前有线电视行业进入了新的变革时期,广电行业正阅历一场由技术反动动身的、由消费端(市场)主导、由政策保驾护航的变革。”旷实表示,在超高清视的谌菡隹5G产业协同的推动下,广电行业正迎来新的睁开机遇。


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